Harga di mana mata uang dapat dikonversi menjadi lain. Selama bertahun-tahun, ekonom dan politisi telah sering berubah pikiran mereka tentang apakah itu adalah ide yang baik untuk mencoba untuk terus negara Kurs stabil, daripada membiarkan itu ditentukan oleh kekuatan pasar. Selama dua dekade setelah perang dunia kedua, banyak mata uang utama yang tetap di bawah Perjanjian Bretton Woods. Selama dua dekade berikutnya, jumlah mata uang yang diperbolehkan untuk mengapung meningkat, meskipun di akhir 1990-an sejumlah mata uang Eropa secara permanen tetap di bawah ekonomi dan moneter Serikat dan beberapa negara lainnya mendirikan mata uang papan. Ketika modal dapat mengalir dengan mudah di seluruh dunia, negara tidak bisa memperbaiki nilai tukar mereka dan pada saat yang bersamaan mempertahankan kebijakan moneter yang independen. Mereka harus memilih antara keyakinan dan stabilitas yang disediakan oleh nilai tukar tetap dan kontrol atas kebijakan suku bunga yang ditawarkan oleh nilai tukar mengambang. Wajah itu, dalam dunia mobilitas modal nilai tukar yang lebih fleksibel tampaknya terbaik. Mata uang yang mengambang akan memaksa pelaku usaha dan investor untuk lindung nilai terhadap fluktuasi, tidak meninabobokan mereka ke rasa palsu stabilitas. Harus membuat bank asing lebih berhati-hati tentang pinjaman. Pada saat yang sama memberikan pembuat kebijakan pilihan untuk merancang kebijakan moneter mereka sendiri. Tapi floating nilai tukar memiliki kelemahan besar: ketika pindah dari keseimbangan satu sama lain, mata uang dapat overshoot dan menjadi sangat tidak stabil, terutama jika jumlah besar modal mengalir dalam atau di luar negara. Ketidakstabilan ini memiliki biaya ekonomi riil. Untuk mendapatkan yang terbaik dari kedua dunia, negara-negara berkembang banyak telah mencoba pendekatan hibrida, mengikat longgar nilai tukar mereka baik untuk satu mata uang asing, seperti dolar, atau sekeranjang mata uang. Tapi krisis mata uang dari akhir 1990-an, dan kegagalan Dewan mata uang Argentina, memimpin banyak ekonom untuk menyimpulkan bahwa, jika tidak mata uang Serikat seperti Euro, kebijakan terbaik mungkin untuk memiliki nilai tukar mengambang bebas.